Если верить новостям, арест связан с корпоративным конфликтом вокруг Солнечных продуктов. Слухи о довольно жестких корпоративных практиках холдинга (иногда похожих на рейдерство) ходили давно. И вот оказалось, что слухи имеют под собой почву, просто в этот раз Русагро попытался сожрать конкурента, который сам обладает неплохими ресурсами.

Вопрос для инвесторов заключается в том, стоит ли пытаться купить «подешевевший» актив? Формально миноритарным акционерам ничего не угрожает. Компания продолжит работать даже в том случае, если бывший сенатор получит судебное наказание. Из тех новостей, которые мы имеем сегодня, максимумом кажется возвращение незаконно приобретенных активов и уплата штрафа.

Но это так кажется с формальной точки зрения, а мы живем в России. Корпоративный конфликт можно было бы разрешить не сажая целого сенатора-миллиардера в тюрьму. А тут посадили. Так что вполне возможно, конфликт шире чем пишут СМИ и вскоре появятся новые негативные подробности. В общем развилка событий довольно широкая — от умеренного штрафа, до смены собственника или вообще дербана активов другими компаниями.

( Читать дальше )

Акции все так же неизменно популярны у дивидендных инвесторов, при этом проблемы в бизнесе продолжают нарастать.
— ключевая проблема МТС заключается в огромной и продолжающей расти долговой нагрузке. И все это на фоне высоких ставок!!! За 24й год общий долг вырос на 130 млрд рублей и достиг 0,67 трлн!!! О да, долг МТС уже измеряется в трлн, а не в млрд!!
— процентные расходы по долгу пробили знаковую отметку в 100 млрд рублей!
— не сложно посчитать, что если у тебя операционная прибыль 135 млрд, а проценты 100+ млрд… То на чистую прибыль остается совсем небольшая сумма. Собственно, в последние 2 квартала квартальная прибыль колеблется в районе 2 млрд рублей;
— при этом выручка в 4 квартале выросла на 13,5% (неплохо), есть отдельные успехи в сегментах (эдтех допустим растет). Вроде бы успех? Увы, рост выручки вообще никак не конвертируется в рост операционной прибыли. Ну да, презентации получаются красивые, есть о чем рассказать. Но фактически эффекта ноль, операционная прибыль стагнирует.

( Читать дальше )

1) Достаточность капитала на начало года 9,1% при нормативе 9,0%. Мы видим, что показатель последовательно ухудшается в течение всего года несмотря на рекордную прибыль.
2) Шансов на дивиденды, несмотря на странные заявления менеджмента, не было.
3) Сокращение нормативов говорит нам о высокой кредитной активности в 2024 году (навыдавали так много кредитов, что капитал еле укладывается в норму) и низком качестве самих активов. ВТБ не умеет управляться рисками.
4) Да и с макро прогнозами у банка хреновато. Теперь ВТБ предполагает сохранение ставки 21% на протяжении всего года. Наверняка в комментариях будет много людей, которые скажут, что ВТБ что-то знает и «там не дураки сидят». Но ради интереса найдите их прогноз на 2024й год и сильно удивитесь. Лично я уверен в быстром снижении ставки, но только в случае окончания СВО.
5) Вышла статья в СМИ, где говорится и 900 млрд заблокированных активах ВТБ. Эта цифра в принципе бьется с общей оценкой потерь банка в 2022 году (после чего государству пришлось снова спасать ВТБ, скормив ему Открытие и выкупая новую допку). Потерять почти триллион это нетривиальное достижение, но в нашей ситуации оно может обернуться бонусом. В случае дальнейшей разрядки отношений с западом эти активы могут вернуться и дать дополнительную разовую супер прибыль.

( Читать дальше )

Невероятно популярный (если верить оборотам) у инвесторов Мечел отчитался на прошлой неделе за 2024й год. Этот бройлер 747 терпит крушение примерно с 2012 года и кажется, что приближается момент, когда шоу будут закрывать.

Нет смысла считать проценты, оценивать трюки компании с долгом и оборотным капиталом, или комментировать очередное «гениальное» решение менеджмента — компания умудрилась просадить 7 млрд на хэджировании валютного риска. Все это занятные тактические частности, которые интересны только гикам, любящим ковыряться в финансовой отчетности.

Смотрим на главное. Компания с большим валютным (и не только) долгом никак не может спастись имея УБЫТОК на операционном уровне. Какие там проценты и графики гашения!!! Они не могут продать уголь и сталь с прибылью!!! Аудитор прямо пишет, что допущен дефолт, все ковенанты сорваны, капитал достиг МИНУС 100 млрд рублей!!! Мечел сегодня это большая черная дыра, которая поглощает как сама себя, так и капитал кредиторов, которые зачем-то оттягивают момент неизбежности (вот и гашение тела долга в очередной раз перенесли на будущее).

( Читать дальше )

​​
Новатэк в сокращенном виде представил финансовые результаты за 2024 год. Они весьма примечательны!
— выручка предположительно обновила исторический максимум;
— EBITDA тоже выросла;
— а вот чистая прибыль сократилась вероятно из-за каких-то разовых обесценений;
— если компания будет следовать своей дивидендной политике, то итоговый дивиденд может составить примерно 83 рубля или скромные 7% ДД.

При этом акции на геополитическом позитиве чувствую себя супер уверенно! Капитализация компании приблизилась к 4 трлн или P\E = 8. Реакция рынка понятна — весьма вероятное снятие санкций позволит компании таки реализовать амбициозные планы роста. С другой стороны если переговоры сорвутся, инвесторов ждет огромное разочарование и даже обновление локальных минимумов. В общем история полностью завязанная на мирные переговоры.

И, честно говоря, риск\доходность по текущей цене мне уже не кажется привлекательной. Просто смотрим на ОФЗ, которые еще даже не начинали расти. Новатэк со своими 8% ДД и реализацией инвест программы к 2030 году (а ее еще нужно реализовать) по денежным потокам никогда не сможет обогнать ОФЗ, которая дает 16+% годовых.

( Читать дальше )

Пятница принесла российским инвесторам сразу два случая… Невыполнения обещаний? Продажи инвесторам заведомо невыполнимых цифр, которые никто и не собирался исполнять? Откровенного обмана? В общем сплошное расстройство.

Первым инвесторов разочаровала Южуралзолото. Ну там мы хотя бы догадывались, что будет спад производства из-за ограничения добычи. Но неприятным сюрпризом стал прогноз по добыче на 2025й год. Если вы помните, на IPO компания обещала рост производства в 1,5 раза относительно 2023 года. Новый прогноз — лишь восстановление до тех же уровней после спада. Еще один золотодобытчик теряет добычу в момент, когда золото обновляет исторические пики. Конечно, если компания таки реализует свои обновленные планы к 2027 году, и если золото останется на текущих уровнях или выше, а рубль плавно девальвируется… Столько если, что компания теряет актуальность как минимум в ближайшее время.

После ЮГК инвесторов радовал Позитив. Ну что ту говорить? Давайте лучше по пунктам:
— в июне компания дает гайденс по отгрузкам 40 — 50 млрд;

( Читать дальше )

Крутой инвестор и лихой парень — Мурад Агаев — вчера выложил скрин своего ИИС, где у него открыта большая короткая позиция по акциям Позитива. Поскольку у меня тоже большая позиция в акциях этой компании (даже больше шорта Мурада), но в лонг, то я хотел бы подискутировать о перспективах этого бизнеса.

В последнее время вокруг Позитива сложился ужасный новостной фон: тут и допка, которая совершенно оправдано не нравится инвесторам, и понижение прогноза по отгрузкам, и продажа акций инсайдером и увольнения сотрудников. Новости выходят как на подбор только плохие. Инвесторы уже и забыли, что менее года назад, при котировках выше 3000 рублей эти акции были фаворитам всех инвест домов!!! А теперь они превратились в гадкого утенка. Может быть не стоит следовать за толпой? Давайте разбираться.

Сразу скажу, что у меня инсайдов по выручке, поэтому в прогнозах я буду опираться на цифры компании, а от них строить прогноз. Новый прогноз по отгрузкам = 30 — 36 млрд (против 40 — 50 ранее). Снижение значительное, но не смертельное.

( Читать дальше )

ПРАВИТЕЛЬСТВО РФ И РУКОВОДСТВО РУСГИДРО ГОТОВЯТ ПЛАН УЛУЧШЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ, ВОПРОС ДИВИДЕНДОВ МОЖЕТ СТАТЬ ЕГО ЧАСТЬЮ — ВИЦЕ-ПРЕМЬЕР ТРУТНЕВ — ИНТЕРФАКС

Проще говоря, дивидендов у Русгидро больше не будет. Зато будет очередная (далеко не первая) допэмиссия для сокращения долга. О чем ваш покорный слуга много раз предупреждал.

Если посмотреть на диаграмму чистого долга (Русгидро хочет быстренько догнать и перегнать Систему с ее 1,3 трлн?), то решение верное и давно назревшее. Более того, перестать платить дивиденды нужно было еще два года назад.

Вообще на эту тему можно писать диссертацию. Как вам такая тема: «Невозможность прибыли. Государственные тарифы против государственных инвестиций.» В случае Русгидро государство пытается усидеть на двух стульях:
— снизить инфляцию и дать субсидии проблемным регионам (Дальнему Востоку) за счет сдерживания роста тарифа;
— реализовать масштабную инвестиционную программу развития, которая при государственных же тарифах принципиально не окупая.

( Читать дальше )

Не могу понять, в этой новости все прекрасно или все ужасно? Если быть акционером Сафмара, то новость невероятно позитивная. Со своего баланса можно скинуть актив, который:
1) Первого полугодия 2021 года видит только убытки.
2) GMV которого упорно стагнирует вопреки оптимистичным рассказам менеджмента и уже трем сменам бизнес модели.
3) Проигрывает битву за рынок не только маркетплейсам, но и более молодым и агрессивным сетям вроде ДНС.
4) На котором висит 80 млрд долга, который невозможно погасить или реструктуризировать.
Продажа такого актива даже за 1 рубль, это огромный позитив!!

Если смотреть со стороны Промсвязьбанка, то сделка просто ужасная. Государственный банк покупает актив, который:
1) См. выше
2) См.выше
3) См.выше
4) См.выше

При этом для банка это 100% непрофильный актив, который нужен ему как собаке пятая нога. Как вообще в умах гос банкиров сочетается государственный банк, кредитующий оборку, и продажа смартфончиков — телевизоров? Это уже не говоря о продолжающейся тягучей национализации активов на рынке, что прямо противоречит требованию президента по развитию рыночной экономики.

( Читать дальше )

Если вы вдруг переживаете, что ралли уже началось, мирные переговоры на подходе, а вы не успели ничего купить, то у меня для имеется отличная история. Компания Позитив!!

Просто удивительно, что эта, совсем недавно супер популярная компания, сегодня умудряется падать на растущем рынке!!! На мой взгляд это отличная возможность запрыгнуть в уходящий поезд.

Смотрите:
1) По 3000 рублей буквально все инвест дома верили в кибербез, ВСЕ рекомендовали акции к покупке, всем все нравилось. Типичное следование прогнозов за ценой
2) Понятно, что менеджмент сам себе наговнил непонятной допкой, но… Допка всего на 7,5% акций, а не на 25%, как они хотели ранее. То есть текущий размер допки это скорее позитив, чем негатив. А следующая крупная допка будет когда акции будут выше 5000. Я даже и не против))
3) Ключевая точка начала падения — понижение прогноза по выручке с 50 млрд до 30 — 36 млрд. Компания неприятно удивила инвесторов резко понизив прогноз по отгрузкам на этот год. Старый план в 40 — 50 млрд превратился в новый план 30 — 36 млрд. Неприятен тут прежде всего не сам факт понижения, а то, что компания еще пару недель назад на Смартлабе всем рассказывала, что придерживается старого прогноза, хотя явно знала о слабых результатах. То есть врали до победного.

( Читать дальше )